去年美团还处于盈利状态，盈利数额为358亿元，然而转眼间美团就发布预告，预告显示将要亏损的额度超过200亿，面临这样的情况，这场关于即时零售的烧钱大战到最终究竟还要持续进行多久呢？

百亿亏损背后的大手笔投入

美团于港交所发布的这份盈利预警公告，的确是使市场着实吃了一惊。在2024年的时候盈利358亿元，到了2025年预计会亏损233亿至243亿元，如此巨大的转变主要是源于核心本地商业分部发生了业绩变脸。该分部从2024年盈利524亿元转变为2025年亏损约70亿元，仅仅这一项就致使近600亿利润大幅缩水。

美团去年面对行业空前激烈竞争，选择战略性加大投入，使得成本大幅上升，这是造成如此剧烈变化的原因。其在消费者端强化营销推广，在配 送端增加骑手激励，在商户端支持运营效率提升，这三方面同时发力。美团明确表示，这种亏损趋势预计将在2026年第一季度延续。

烧钱换市场能否持续

美团去年三季度财报显现，前三季度核心本地商业分部经营亏损达141亿元，总营收954.88亿元同比增长，于此同时经调整净亏损为160亿元，这种增收还不增利的状况表明，美团正以利润去换取市场份额。

到2025年年底截止时，美团手里存在足以用来支撑业务拓展的充裕现金。然而投资者更为关注的是，这般大规模的投入将会在什么时候看到回报迹象。美团于公告里着重表明经营情形稳健且正常，尝试着将市场对于它资金链的顾虑给消除掉。可是股价的反应十分直接，在公告发布完毕之后，美团收盘时下跌的幅度超过了3%。

海外业务成新烧钱方向

需要留意的是，美团此次出现亏损，还因加大海外业务投入所致。自去年起，美团显著加快出海脚步，基于香港试点经验，朝着中东等地区展开拓展。海外市场虽说空间广阔，然而前期投入一样极为巨大，短期内无法贡献利润。

2月5日，美团宣称有着7.17亿美元的资金用于收购叮咚买菜在国内的业务，以此更进一步加大即时零售业务的人力和物力投入。此项交易能够把双方各自在商品力以及技术层面的长处合二为一，但需要投入资金花费时间来推进整合工作。要知道，叮咚买菜海外的业务是不在此次交易范围之内的，这也表明美团对于海外市场的进一步开拓已经有了属于自己的一套规划。

王兴的长期主义面临考验

美团CEO王兴于多个场合着重强调要做正确之事，投入必要资源以确保规模优势，去年三季度财报会上其明确宣称，存有信心捍卫即时零售之市场地位，这般长期主义打法于资本市场上仰赖足够耐心支撑。

王兴讲的“正确之事”涵盖促使AI以及无人配送技术的向前发展，创新产品的业务的模式，通过精细化运营来提高效率，这些行为在短期内均会致使成本增加，然而美团觉得这是巩固核心优势所必需的投入，问题在于，投资者乐意等待多长时间才能够见到回报。

非理性竞争成行业痛点

在公告里美团明确表明“坚决反对非理性竞争了”，这体现出它对于当下行业竞争状况的态度。过去的一年当中，即时零售范畴各地玩家都是纷纷加大补贴力度，致使整个行业进入到价格战当中。美团被迫进行应战，当然是要付出巨大代价的。

凭借更具优势的质量以及更为完备的服务来获取消费者的信任，这乃是美团期望走出的差异化路径。然而，在竞争对手同样毫不吝惜成本投入的情形之下，这般良性竞争究竟能否达成依旧是个难以确知的状况。2026年第一季度亏损持续下去的预期，表明美团已然做好了持续作战的准备。

收购整合带来新变数

被收购后的叮咚买菜中国业务，会给美团形成新的增长点。商品供应链方面，双方的协同效应有希望致使运营效率得到提高，还能让采购成本有所降低。然而收购之后的整合工作常常要比交易自身更为繁杂复杂，这就要求投入大量的管理精力以及资金。

在2月13日这个时间节点截止之时，美团所拥有的市值大约是5021亿港元，与巅峰时期相比较而言，已经有了大幅度的缩水情况。市场针对美团所采用的估值逻辑在此过程当中，正从把增长放在首位转变为将盈利置于优先地位。在接下来的阶段里，美团必须要向市场去进行证明，当下所做的投入能够换取到未来实现可持续增长的结果，不然股价所面临的压力将会持续不断地存在着。

面对着这二百多亿的亏损状况，你觉得当下美团所进行的投入，究竟是在为往后做铺垫，还是已然陷入烧钱去换取市场的那种没有出路的循环当中了呢？